Aktien-Zertifikate
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Den Hndlern auf Aktien- und Devisenmrkten stehen bei der Bewertung von Optionen unsichere zuknftige Zahlungsstrme gegenber, die eine grundlegende Fragestellung innerhalb der Finanzwirtschaft einnehmen. Die ersten Optionen wurden an der Chicago Board Options Exchange (CBOE) in den frhen siebziger Jahren gelistet. Zur Bewertung von europischen Call- und Put-Optionen legen Fischer Black und Myron Scholes mit ihrem Modell im Jahre 1973 einen Meilenstein in der Finanzierungstheorie. An dieser Stelle ist auch auf die Mitwirkung von Robert C. Merton zu verweisen, der ebenfalls an der Ausarbeitung dieses Modells mitgewirkt hat, jedoch im selben Jahr eine eigenstndige Publikation verffentlichte. Aufgrund der relativ einfachen Gestaltung des Black-Scholes-Modells (BS), verbreitete sich ihre Anwendung zunehmend in der Theorie und Praxis. Seit der Einfhrung der ersten Optionen unterliegen die internationalen Finanz- und Kapitalmrkte einem starken Wandel, wobei in besonderen Maen auf die Entwicklung der derivativen Hedgeinstrumente zu blicken ist. Durch die stetig wachsende Nachfrage der Unternehmen nach derivativen Instrumenten als Mglichkeit zur Risikoreduktion, wobei die Betrachtung unabhngig von den einzelnen Wirtschaftszweigen erfolgt, fhren diese zu schnell wachsenden Anzahlen an verschiedenen derivativen Produkten. Dabei ist neben der Quantitt der Produkte vor allem auf die Qualitt abzustellen, die aufgrund ihrer zunehmenden komplexeren Struktur eine dementsprechend grere Herausforderung an die Bewertungsmodelle stellt. Das Optionspreismodell von Black-Scholes (Merton) zur Bewertung von europischen Kauf- und Verkaufsoptionen ber dividendenlose Aktien beinhaltet Einschrnkungen, die aus den Modellannahmen resultieren. Diese fhren zu verzerrter Preisbildung der Optionen, die anhand von zahlreichen empirischen Untersuchungen beobachtet wurden und deren Fokus dabei im besonderen Mae auf die implizite Volatilitt gerichtet ist. Gem der Optionspreistheorie soll der Parameter als Volatilittsma fr alle Basispreise identisch sein. Konkret bedeutet dies, dass alle Basispreise mit derselben Volatilitt innerhalb der Black-Scholes-Formel bewertet werden. Diese Annahme ist seit dem Brsencrash von Oktober 1987 nicht mehr aufrecht zu erhalten, da das Phnomen des sog. Smile-Effektes auftrat, das den Sachverhalt bzw. Sichtweise bzgl. der konstanten Volatilitt in Frage stellte. Der Volatility Smile gibt fr ein und dasselbe Underlying verschiedene implizite Volatilitten vor. Aus dieser Erkenntnis heraus entspricht die zuknftige Wahrscheinlichkeitsverteilung des Underlyings nicht einer logarithmierten Normalverteilung wie sie im Black-Scholes-Modell angenommen wird, sodass eine implizite Wahrscheinlichkeitsverteilung entwickelt wurde. Diese ist im Stande aus denen am Markt gehandelten Optionen mit einem bestimmten Flligkeitszeitpunkt, Optionen marktkonform zu bewerten.
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Medien und Aktien
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Die Bilanzen Der Aktiengesellschaften Und Der Kommanditgesellschaften Auf Aktien...
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Hauptbeschreibung Wie viel ist ein Unternehmen wirklich wert? Und wie prognostiziert man Unternehmenserfolge? Das Handbuch stellt die wichtigsten operativen und strategischen Verfahren mit ihren Vor- und Nachteilen vor, darunter das Multiplikator-Verfahren und Realoptionen. Die Neuauflage wurde an die Grundstze des neuen IDW-Standards zur Unternehmensbewertung angepasst. Wer einen Groteil seiner Arbeitszeit in die Erfolgsprognose und die Unternehmensanalyse steckt, sollte auf diese solide Arbeitsgrundlage nicht verzichten.   Biographische Informationen Prof. Dr. Peter Seppelfricke, Professor fr Finanz- und Betriebswirtschaft, Fachhochschule Osnabrck   Rezension Wieviel ein Unternehmen wert ist, bleibt im Prinzip Ansichtssache. Doch es gibt Dutzende Bewertungsmethoden und -verfahren, die beim Urteil helfen knnen. Peter Seppelfricke, Finanzwissenschaftler und ehemaliger Analyst, erklrt fast alle. Er rechnet vor, wie man Discounted Cash Flows taxiert, was Substanzwerte und Realoptionsstze unterscheidet und wie das "Stuttgarter Verfahren" funktioniert. Weitere Aufhellung liefert ein Glossar. Handelsblatt Peter Seppelfricke legt seinen Schwerpunkt im "Handbuch Aktien- und Unternehmensbewertung" auf die Identifizierung und Analyse von Erfolgspotenzialen. Damit wendet er seinen Blick von statisch vergangenheitsorientierten Bewertungsgrundstzen, der Zukunft und den strategischen Optionen der Unternehmensfhrung zu. Financial Times Deutschland Das Buch ist sowohl dem erfahrenen Praktiker als auch demjenigen uneingeschrnkt zu empfehlen, der sich erstmals ber die Verfahren zur Bewertung von Unternehmen informieren mchte. Firmenberatung aktuell In gut verstndlicher Weise gibt es vielmehr einen systematischen berblick ber Bewertungszwecke und Bewertungsmethoden und vermittelt ein Verstndnis fr die teilweise schwer wgbaren Komponenten und einengenden Wirkungen einzelner Methoden und die Abhngigkeit von den Bewertungsanlssen. Neue Zeitschrift fr Gesellschaftsrecht Es handelt sich um ein Nachschlagewerk mit umfangreichem Glossar, das vor allen Dingen in der Hand von Betriebsberatern seinen besonderen Wert entfaltet. www.handwerk-bw.de Seppelfricke behandelt ansonsten mustergltig alle wichtigen Aspekte und Modelle der Unternehmensbewertung in Theorie und Praxis. Kredit & Rating Praxis
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